Dune 最新報告顯示，代幣化現實世界資產（RWA）市場規模已達 345 億美元，年增逾 140%。與傳統市場不同，代幣化股票中以單一公司持股佔 81%，ETF 僅 19%，反映鏈上投資者的選股偏好。
（前情提要：
RWA 代幣化股票市值飆漲 5 倍！a16z：AI 晶片成大熱門，傳統金融加速上鏈
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（背景補充：
CFTC 向期貨公司開綠燈：可投資 RWA 代幣化資產，區塊鏈帳本當正式紀錄
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鏈 上分析平台 Dune Analytics 發布最新 RWA 報告 ，指出代幣化現實世界資產（real-world assets）的總市值在 8 月 31 日達到 345 億美元 ，相較一年前增長超過 140%。報告同時揭露一個與傳統金融截然不同的現象：在代幣化股票市場中，投資者更偏好直接持有單一公司股票，而非透過指數型 ETF 分散風險。
這份報告比較了鏈上與鏈下（off-chain）在股票、信貸、大宗商品與現金等價品上的交易模式差異。最顯著的對比出現在股票類別，Dune 的資料顯示， 單一股票佔代幣化股票現貨供應量的 81% ，ETF 僅佔 19%。這與傳統市場中指數型基金長期壓倒性主導的格局形成鮮明反差。
Ondo Finance：代幣化把選股權交回投資者
Ondo Finance 的生態系統主管 Armand Khatri 對此解釋，代幣化的最大優勢在於降低投資者對當地中介機構產品組合的依賴。在傳統金融體系中，散戶能接觸到的股票或基金取決於券商與本地法規的限制；但鏈上讓投資者可以直接選擇「我想要哪一家公司，而不是中介給什麼就吃什麼」。
Khatri 指出，選擇單一股權曝險還是指數曝險，現在完全由投資者自己決定。這對於新興市場或法規限制較嚴的國家尤其有意義，當地可能沒有某些科技巨頭或加密相關公司的直接投資管道，但代幣化讓這些資產變得可觸及。
現金等價品仍是大頭，股票最活躍
儘管 345 億美元的總市值在過去一年大幅膨脹，資產結構仍以 現金等價品 為供應主力。這包括代幣化美債、穩定幣支撐資產等低風險工具，這類產品主要吸引機構資金與追求收益的保守型投資者。然而， 股票是交易最活躍的區塊 ，顯示散戶與積極型資金更傾向在代幣化股票上進出。
代幣化股票仍是全球市場的零頭
雖然成長幅度亮眼，但代幣化股票相對於全球股市仍極其渺小。Binance Research 的資料由幣安共同執行長 Richard Teng 在 X 上 引用 ，截至 9 月 15 日代幣化股票市場規模為 44.3 億美元 ，2026 年成長 390%，但僅佔全球上市股票總市值 151.9 兆美元的 0.0029% 。
即使如此，Binance Research 在基準情境下預測，到 2030 年代幣化股票市值可能達到約 3,490 億美元 。Teng 認為代幣化將改變投資者接觸股市的方式，但這場轉變「不會一夜之間發生」。
美國監管與交易所同步推進
代幣化股票在美國的合規路徑正在鋪設。9 月 17 日，美國證券交易委員會（SEC） 授予臨時豁免 ，允許有限度的鏈上交易代幣化美國上市股票。這被視為機構資金大規模進場的關鍵一步。
同時，紐約證券交易所（NYSE）與 Blockchain.com 也 宣布計劃 透過 NYSE 規劃中的數位交易平台上線代幣化美股與 ETF，但仍需等待監管批准。
市場影響：代幣化 vs 傳統金融的結構性差異
Dune 報告最關鍵的觀察不在總市值，而在交易模式的差異。傳統金融中，被動投資（ETF / 指數基金）過去十年主導了資金流向；但鏈上的代幣化市場呈現主動選股的偏好。這可能反映幾個結構因素：其一，鏈上投資者較年輕、風險承受度較高；其二，代幣化 ETF 的基礎設施與流動性尚未成熟；其三，鏈上資金更傾向「Alpha 搜尋」而非被動跟隨大盤。
後續值得觀察的是，當 NYSE、Coinbase 等機構平台真正上線合規代幣化股票與 ETF 產品後，19% 的 ETF 佔比是否會像傳統市場一樣被推高。若代幣化 ETF 能串接現有指數基金的流動性與品牌信任，這塊市場規模的上限將遠超過目前的個股驅動模式。
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