作者： Michael Saylor
编译：佳欢，ChainCatcher
加密行业与其接受最终版 CLARITY 妥协文本中的限制，不如依靠 SEC、CFTC、美国财政部和银行监管机构支持创新的规则继续前进。
美国政府愿意推动金融市场现代化。我们应利用未来两年，让更多人用上更好的金融产品。
对我们而言，最稳妥的前进路径，是打造真正让用户觉得有用的产品，并广泛推向市场。更低的成本、更低的使用门槛、更有用的服务，以及对资金更强的控制力，都会让用户切身感受到创新的价值，并产生维护创新的直接动力。我们能够建立的最强支持群体，就是那些从这些产品中实际受益的公众。
稳定、明确的法律规则很重要，竞争自由同样重要。法律既可以把一项权利长期固定下来，也可以把一项限制长期固定下来。在庆祝规则获得长期确定性之前，我们应先看清，究竟要把什么固定下来。
9 月版 CLARITY 妥协文本将限制服务商向客户发放奖励：如果客户只是持有支付型稳定币，服务商就不得仅据此支付奖励，但符合条件的活动奖励除外。该方案还规定，如果财政部认定社区银行出现大规模、且对其不利的存款外流，也可以限制某些奖励机制。
保护银行免受流动性危机冲击，与保护银行不被更具竞争力的服务商取代，是两个不同目标。金融稳定需要健全的监管，竞争则要求客户可以自由选择更好的服务。当技术降低金融服务的提供成本时，消费者也应分享由此带来的节省。
另一部《GENIUS 法案》已经包含对稳定币发行方支付利息或收益的限制，但具体适用仍取决于其生效条款。CLARITY 受挫后，这些限制仍然有效。现在的问题是，是否还要把更多限制叠加到服务商和奖励机制上。
即使是 CLARITY 中的创新沙盒计划，也会将参与企业的员工人数限制在 25 人以内，并将每个监管委员会每年批准的项目数量限制在 20 个以内。虽然这些限制只针对沙盒计划本身，但它们说明，立法可能在市场展现潜力之前，就预先规定实验的规模和边界。
目标应是建立一个面向金融创新的自由市场：规则清晰、对新参与者开放、竞争充分，客户可以自由选择。保护所有权，要求诚实披露，严惩欺诈。在这些边界内，让创业者测试更好的技术和商业模式，让成功的产品不断成长。
美国政府已经在打开这条路。
9 月 17 日，SEC 利用现有权限，为部分代币化股票的链上交易提供有条件的监管宽免。这并不意味着相关活动不再受监管，投资者保护措施和证券法中的反欺诈规定仍然有效。
SEC 主席 Paul Atkins 将其描述为一个渐进过程：先让市场发展起来，从市场运行中积累经验，再在临时性宽免之后制定长期规则。
CFTC 主席 Michael Selig 支持推进 CLARITY，但也承诺，如果法案未能推进，将动用现有权限开展相关工作。他已要求工作人员研究通过受监管市场开展杠杆或保证金加密交易的规则，并与开发者合作，探索合法合规的链上金融。
美国财政部长 Scott Bessent 将稳定币规则落地与创新、美国经济增长以及美元的全球地位联系在一起。可操作的规则可以把这些目标转化为人们真正使用的支付、商业和金融服务。
CLARITY 文本本身也保留了 SEC 现有的监管豁免权限。这正是关键所在：现行法律已经提供了大量发展空间。我们可以在不把法案新增限制当作取得进展的代价的情况下，继续追求这些机会。
随着合适的规则和合规市场基础设施逐步形成，这些好处可以扩展到整个数字资产经济。
数字资本：比特币（BTC）
美国货币监理署（OCC）已经降低银行开展加密资产托管业务的监管障碍。在此基础上，如果进一步建立可操作的托管规则，并提供经过审慎风控的借贷服务，比特币将更容易被持有、融资，并作为抵押品使用。更多机构竞争服务比特币持有者，可以扩大市场参与度并提升流动性。
数字信贷：Stretch（STRC）
我们的旗舰数字信贷产品STRC是一种优先股，将 Strategy 的比特币财务管理业务与寻求收益的投资者连接起来。支持创新的规则可以为其更广泛的发行与分销、代币化持有权，以及更便捷的交易打开空间，同时保留股东依法享有的权利。
合规的借贷安排也可以让 STRC 更适合作为抵押品使用，但前提是条款清晰、风险披露充分。
数字股权：Strategy（MSTR）
增加合规交易场所、简化转让流程并延长交易时段，可以扩大 Strategy 普通股的参与者范围，改善市场流动性。更高效地接入股权资本，可以帮助比特币储备公司为增长融资，并开发新的金融产品。现代化的市场基础设施可以同时让发行方和股东受益。
数字交易所：Coinbase（COIN）
Coinbase等平台可以将加密资产、证券、托管、支付和融资服务整合到更完整、更好用的用户体验中。支持创新的规则能够帮助受到适当监管的企业推出并整合新产品。
更广泛的市场参与将为交易所创造商业机会，也会让客户在价格和服务上享有更充分的竞争。
数字货币：Circle（USDC）
USDC是由总部位于美国的 Circle 通过其关联机构发行的、受监管的美元稳定币，它把数字金融连接到日常支付和全球商业活动。
支持创新的规则可以帮助 Circle 及其合作伙伴，通过更快的结算、可编程支付以及与金融机构的整合，扩大数字美元的使用范围。美国企业可以触达新的市场，而美元也会在全球范围内变得更加有用。
数字创新
这些类别彼此强化。资本为信贷提供支持，股权为企业融资，交易所连接投资者与发行方，数字货币则在它们之间转移价值。开发者可以把这些能力组合起来，打造比单一组件更有用的产品。开放竞争能让更多人参与建设，让更多想法接受市场检验，也让更多价值最终抵达客户。
银行应参与这一未来。它们可以围绕数字资产，在托管、支付、产品分销以及以数字资产为抵押的信贷等领域展开竞争。传统机构和新进入者都应通过提供更好的产品与服务来赢得客户。这正是金融创新改善金融体系的方式。
速度很重要，因为创新会不断积累并放大。越早推出产品，就能越早获得反馈。更好的产品会吸引客户、分销渠道和投资，进而支持下一轮改进。每等待一年，用户就少获得一年的实际好处，美国企业也少积累一年的实践经验。
这些好处不止于金融领域。更低的支付和融资成本，可以释放企业资源，用于投资、招聘和扩张。更快的结算能让资金更早重新投入使用。更广泛的金融参与机会，可以把储蓄者与创业者连接起来。只要给美国企业足够空间去开发并将相关产品和服务推向海外，就能在创造全球价值的同时增强美国经济。
支持 CLARITY 的一个主要理由是：我们需要一部法律，保护自己免受未来对数字资产不友好的政府影响。
长期有效的法律可以保护权利，某些改变也确实需要国会推动。但没有任何一部法律可以把政治因素从监管中彻底移除。未来政府仍然会在规则执行和监管执法上作出重要决定。这个行业同样需要一个规模足够大的公众支持群体，让不友好政策的政治代价变得更高。
想象一下，5000 万美国选民正在使用改善生活的数字金融产品：更便宜的支付方式、便捷的比特币获取渠道、真正有用的证券产品、条款透明的收益产品，以及价格和条件更具竞争力的信贷。
这些选民就会有具体的东西需要捍卫。限制一项尚未普及的技术，与剥夺数百万用户赖以使用的服务，在政治上是两回事。未来政府必须解释，为什么这些客户应该失去已经享有的好处。
目标应是拥有 5000 万名真正满意的用户，让他们拥有维护金融选择自由的直接动力。用户规模越大，政策逆转的政治成本就越高。健全的规则制定可以夯实法律基础。两件事都要做。
产品尚未出现时，没有客户可以替它们发声。一旦产品被广泛使用，家庭、企业、顾问、开发者和银行就可以说明，他们希望哪些东西被保留下来。已经被公众验证的实际价值，比对未来可能创造什么的承诺更能增强行业在立法中的位置。
用户的认可必须靠产品赢得。产品应当有用、易懂，并且无论市场顺风还是逆风，都能保持可靠。透明的条款、诚实的风险披露、便捷的使用体验，以及自由更换服务商的权利，都有助于建立信任。广泛部署产品，则能把这种信任转化为持久支持。
我们应利用 2027 年和 2028 年这两年，让真正有用的产品大规模落地，把临时性宽免转化为长期规则，并在确实需要额外授权或保护的领域推动有针对性的立法。衡量成功的标准，是我们为客户和经济创造了多少价值。
让数字资产行业在自由市场中快速创新，为美国经济和全球经济创造尽可能大的价值。打造让用户愿意使用、能够从中受益的产品，广泛推向市场，让数百万人有理由去维护使这些产品成为可能的竞争与创新自由。
只有让更多人真正使用数字创新并从中受益，行业才能获得广泛的公众支持，并得到更持久的保护。
